尊龙凯时行业透视｜房地产商票逾期增速继续放缓部分房企兑付压力较大

　　尊龙凯时官方网站8月房企商票逾期继续前期放缓趋势，部分房企遇险后出现多宗商票逾期，而绝大多数房企逾期情况相对稳定。

　　近期票交所公布的《截至2023年8月31日承兑人逾期名单》显示，2023年3月至8月末发生3次以上商票逾期，且月末有逾期余额或当月出现票据逾期行为的房地产项目公司数量1449个，环比减少9%、同比大幅减少43.1%，占全部商票逾期企业的比重环比降低0.1pct至55.8%。

　　从商票逾期增量看，8月环比大幅净减少144个商票逾期的项目公司，其中8月当月新增逾期项目公司环比减少40.9%至176个，7月发生逾期但8月实现逾期余额清零的项目公司有320个，环比增长2.2%尊龙凯时，商票新增逾期大幅放缓，清偿速度明显加快。

　　2023年8月末商票逾期名单中房地产项目公司数量达1449个，而项目公司对应的存在商票逾期现象的房企主体数量环比减少13.5%至205家（7月末：237家），TOP51+梯队逾期主体数量有所减少，其中TOP200+逾期主体数量明显环比减少15.7%，而其余梯队相对稳定。

　　从商票逾期的房企集团的规模梯队来看，本月TOP10梯队中仅碧桂园1家发生商票逾期，而本月TOP11-200梯队商票逾期的房企数量环比净减少4家至48家，其中TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200中分别有6家、6家、15家、21家企出现商票逾期现象。TOP11-30、TOP31-50梯队中发生逾期房企数量与上月持平，TOP51-100、TOP101-200逾期房企数量均环比减少2家。

　　此外，8月末TOP200梯队的49家逾期房企主体共涉及旗下1120个项目公司发生商票逾期支付，环比减少97个，占到全部逾期项目公司的77.3%，其中多数梯队逾期项目公司数量均有所减少。

　　值得注意的是，本月碧桂园出现商票集中延期兑付，旗下新增逾期的项目公司增加75个。据相关媒体统计，近期沪深两市至少有49家上市公司遭投资者问询与碧桂园的业务往来、应收账款等，其中部分供应商回复“已成立专门应收账款管理小组”、“通过收取现金的方式大幅降低应收款”来加强对工程业务风险管控。据债券年报显示，2023上半年末碧桂园集团应付商票67.46亿元，应付账款2379.84亿元，经营杠杆运用程度较高，流动性承压下面临多方集中挤兑的压力。近期碧桂园全力以赴自救，于宽限期内成功偿付两笔境外债票息，成功处置广州亚运城剩余股权，宣布配售3.5亿股融资约2.7亿港元以回笼更多资金用于“保交楼”、偿还债务。

　　据票交所《截至2023年8月31日持续逾期名单》，2023年3月至8月末半年间发生3次以上承兑人逾期，2398个持续逾期的承兑人中有1609个属于房地产行业，占比67.1%,环比减少2.1pct。

　　TOP200梯队中绝大多数发生商票持续逾期的房企均实际出现了债务违约现象，因部分房企高度依赖商票融资，一旦资金链承压后商票出现集中未兑付风险，持续逾期维持高位尊龙凯时。具体来看，融创、中南、海伦堡、绿地、弘阳、雅居乐、隆基泰和等持续逾期数量处行业靠前位置，其中中南、海伦堡持续逾期数量增长最多，分别环比增加7个、6和5个。

　　整体来看，8月房企商票逾期继续前期放缓趋势，部分房企遇险后出现多宗商票逾期，而绝大多数房企逾期情况相对稳定。相较于商票承兑压力，当前房企最大的兑付压力来源于应付类债务，2022年末样本房企应付类债务余额基本等同于其有息债务规模，且多数为短期负债，短期的承兑压力很大。稳健房企可能受到近期房地产政策组合拳频出的影响，销售和资金面迎来转机，但出险房企很难获益尊龙凯时，销售容易受到购房者的挤兑，最终只能通过推进重组或者重整来解决债务问题。