房地产政策改善经济预期长端债券收益率上行 第一财经研究院中国金融条件指数周报尊龙凯时官方网站

　　尊龙凯时官方网站原标题：房地产政策改善经济预期，长端债券收益率上行 第一财经研究院中国金融条件指数周报

　　在9月4日至9月8日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.9，较前一周下降0.49，年内指数下降0.88。从指数的成分指标来看，上周各市场指标均指向宽松。从货币市场来看，上周资金面先松后紧，主要货币市场利率先降后升。从债券市场来看，上周长端利率债与信用债收益率均走高，但信用利差小幅下降。从股市来看，上周A股市盈率较前一周小幅上升，但仍处于一年来的低位，A股融资与融券差额持续下降。

　　上周，银行间市场资金面先松后紧。银行间质押式回购成交量由9月6日的7.82万亿元下降至9月8日的6.62万亿元。截至上周，9月日均质押式回购成交量为7.2万亿元，较7月和8月进一步下滑。从资金利率来看，上周隔夜回购利率R001和DR001分别由周内的的低点1.51%和1.39%上升至1.99%和1.90%。资金面收紧背后有多方面的因素：一是上周大约有1.41万亿元的巨量逆回购到期导致资金面紧张，央行相应在后半周扩大逆回购投放以增加资金供给。二是上周银行同业存单大规模偿还，大行资金融出意愿下降。9月7日，四大国有银行均发布《关于明确存量首套住房贷款利率调整有关具体事项的公告》，将从9月下旬开始批量调整合同贷款利率。

　　上周，债券市场发行额与净融资额均较前一周明显下降。其中，上周债券市场总发行额为7058.3亿元，较前一周下降1.03万亿元；债券市场净融资-6625.15亿元，较前一周下降1.43万亿元。从融资结构来看，上周各部门债券融资额均较前一周明显下降。其中，金融部门债券净偿还规模较大，同业存单当周净偿还高达4713.8亿元，带动金融部门债券净偿还6925.02亿元。非金融企业部门债券融资较前两周收缩。从债券二级市场来看，一方面受银行间市场流动性紧张影响，另一方面房地产政策频出改善经济后续预期，最近两周国债和信用债收益率普遍上行。从国债来看，上周中长端国债收益率上升幅度明显，5年期、10年期以及30年期国债收益率分别上升7.4bp、5.6bp以及7.1bp。从信用债来看，上周各品种信用债收益率普遍上行，AAA级5年期企业债、公司债以及资产支持证券收益率分别上升7.89bp、4.48bp以及6.16bp。

　　上周，A股融资总额为170.23亿元，近期融资趋势有所下滑。从二级市场来看，上周A股主要股指下跌，其中上证综指下跌0.5%，中小板指下跌2.4%，创业板指下跌2.4%。上周，A股日均成交量较前一周下降17.3%至7834亿元，A股市盈率为16.18，仍处于一年以来的低位。

　　在9月4日至9月8日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.9，较前一周下降0.49，年内指数下降0.88。

　　从指数的成分指标来看，上周各市场指标均指向宽松。从货币市场来看，上周资金面先松后紧，主要货币市场利率先降后升。从债券市场来看，上周长端利率债与信用债收益率均走高，但信用利差小幅下降。从股市来看，上周A股市盈率较前一周小幅上升，但仍处于一年来的低位，A股融资与融券差额持续下降。

　　上周，银行间市场资金面先松后紧。银行间质押式回购成交量由9月6日的7.82万亿元下降至9月8日的6.62万亿元。截至上周，9月日均质押式回购成交量为7.2万亿元，较7月和8月进一步下滑。从资金利率来看，上周隔夜回购利率R001和DR001分别由周内的低点1.51%和1.39%上升至1.99%和1.90%。

　　资金面收紧背后有多方面的因素：一是上周大约有1.41万亿元的巨量逆回购到期导致资金面紧张，央行相应在后半周扩大逆回购投放以增加资金供给。二是上周银行同业存单大规模偿还，大行资金融出意愿下降。9月7日尊龙凯时官方网站，四大国有银行均发布《关于明确存量首套住房贷款利率调整有关具体事项的公告》，将从9月下旬开始批量调整合同贷款利率，按揭贷款业务细节的调整可能会在短期内影响银行的资金融出意愿尊龙凯时官方网站。

　　上周，银行间市场资金面先松后紧。从成交量来看，上周银行间质押式回购成交量于9月6日达到周内高点7.82万亿元以后回落，并于9月8日下降至6.62万亿元。截至上周，9月日均质押式回购成交量为7.2万亿元，较7月的8.0万亿元和8月的7.4万亿元进一步下降。

　　从资金利率来看，上周随着大行资金融出减少，市场利率先降后升。从隔夜回购利率来看，上周R001利率由周内低点1.51%上升至1.99%，DR001利率由周内低点1.39%上升至1.90%。7天回购利率的波动性比隔夜回购利率小，上周R007与DR007的均值分别为1.94%和1.82%，两者均高于1.8%的政策利率水平。

　　9月7日，四大国有银行均发布《关于明确存量首套住房贷款利率调整有关具体事项的公告》，将从9月下旬开始批量调整合同贷款利率，按揭贷款业务细节的调整可能会在短期内影响银行的资金融出意愿。

　　央行的资金投放与市场资金面的变化相对应。上周，央行逆回购大规模到期，到期规模达到1.41万亿元，造成市场流动性紧张。自9月7日起，央行显著扩大7天逆回购投放规模，在9月7日至9月8日期间，央行7天逆回购投放规模分别扩大至3300亿元和3630亿元。

　　上周，债券市场发行额与净融资额均较前一周明显下降。其中，上周债券市场总发行额为7058.3亿元，较前一周下降1.03万亿元；债券市场净融资-6625.15亿元，较前一周下降1.43万亿元。从融资结构来看，上周各部门债券融资额均较前一周明显下降。其中，金融部门债券净偿还规模较大，同业存单当周净偿还高达4713.8亿元，带动金融部门债券净偿还6925.02亿元。非金融企业部门债券融资较前两周收缩。

　　从债券二级市场来看，一方面受银行间市场流动性紧张影响，另一方面房地产政策频出改善经济后续预期，最近两周国债和信用债收益率普遍上行。从国债来看，上周中长端国债收益率上升幅度明显，5年期、10年期以及30年期国债收益率分别上升7.4bp、5.6bp以及7.1bp。从信用债来看，上周各品种信用债收益率普遍上行，AAA级5年期企业债尊龙凯时官方网站、公司债以及资产支持证券收益率分别上升7.89bp、4.48bp以及6.16bp。

　　上周，债券市场发行额与净融资额均较前一周明显下降。其中，上周债券市场总发行额为7058.3亿元，较前一周下降1.03万亿元；债券市场净融资-6625.15亿元，较前一周下降1.43万亿元。

　　从融资结构来看，上周各部门债券融资均较前一周明显收缩。从政府部门来看，上周国债净偿还943.2亿元，地方政府专项债净融资1132.41亿元。从金融部门来看，上周同业存单大规模净偿还，当周净偿还金额达到4713.8亿元，同时政策银行债和商业银行次级债分别净偿还1541.8亿元和560亿元，导致上周金融部门债券整体净偿还金额高达6925.02亿元，为年内单周净偿还之最。从非金融企业部门来看，上周债券净融资规模较前两周收缩，仅为184.36亿元，其中公司债、中票和资产支持证券的周内净融资规模分别为284.97亿元、89.25亿元和85.24亿元。

　　与往年同期相比，今年各类债券融资同比增速均呈现收缩的景象。截至9月10日，政府部门债券余额同比增速为11.7%，较2022年同期增速下降5.8个百分点；金融部门债券余额同比增速为6.9%，较2022年同期下降3.4个百分点；非金融企业部门债券余额同比增速降至-1.2%，为年内最低值，较2022年同期增速下降7.2个百分点。

　　上周，各期限国债收益率涨跌不一。从短端来看，在过去两周，银行间市场资金面整体偏紧，与两周前相比，1月期、3月期、6月期以及1年期国债收益率分别上升10.29bp、4.71bp、18.61bp以及16.0bp。从中长端来看，近期一系列房地产托底政策出台，有望改善后续经济增长预期，过去两周，5年期、10年期以及30年期国债收益率分别上升12.11bp、7.25bp以及8.95bp。

　　上周，国债期限利差进一步收窄。截至9月8日，10年期与1年期国债的期限利差为54.23bp，较前一周下降约8.5bp。自8月中旬以来，国债期限利差已连续五周下降。从年内来看，国债期限利差先升后降，于8月初到达年内高点90bp之后回落，目前国债期限利差较年初下降19.61bp。

　　上周，信用债收益率普遍上行。在AAA级债券中，5年期企业债、公司债以及资产支持证券收益率分别上升7.89bp、4.48bp和6.16bp。在AA级债券中，5年期企业债、公司以及资产支持证券收益率分别上升7.89bp、4.31bp和6.22bp。

　　信用债等级利差基本与前一周持平。上周，AA级与AAA级中票之间的等级利差为72.31bp，AA-级与AAA级中票之间的等级利差为314.31bp，两者均与前一周持平。

　　上周，A股融资总额为170.23亿元，基本与前一周持平。从A股融资4周滚动平均数据来看，近期融资趋势有所下滑。从二级市场来看，上周A股主要股指下跌，其中上证综指下跌0.5%，中小板指下跌2.4%，创业板指下跌2.4%。上周，A股日均成交量较前一周下降17.3%至7834亿元，A股市盈率为16.18，仍处于一年以来的低位。

　　上周，A股融资总额为170.23亿元，基本与前一周持平。从A股融资4周滚动平均数据来看，近期A股融资趋势有所下滑。截至9月10日，A股年内累计募集资金9460.71亿元，低于往年同期水平。

　　上周，A股主要股指普遍下跌，其中上证综指下跌0.5%，中小板指下跌2.4%，创业板指下跌2.4%。年内，上证综指累计上升0.9%，中小板指下跌10.9%，创业板指下跌12.7%。上周，以股指同比增速减去10年期国债收益率所衡量的市场风险偏好回落。

　　上周，A股日均成交量再度走低，市盈率基本保持稳定。从成交量来看，上周A股日均成交量为7834亿元，较前一周的9471亿元下降17.3%。从市盈率来看，上周A股加权平均市盈率为16.18，基本与前一周持平。截至9月8日，A股融资与融券的差额下降至1.38万亿元。